中国资本市场的双向开放战略，香港作为中国推进“一带一路”战略的桥头堡，以及香港交易所作为中国资本市场四大交易所之一的战略地位获得了国家的肯定和认可，催生了近一年以来的港股行情，香港市场也成为境内基金管理人无法缺席的主战场之一。

在资本项目管制的背景下，境内人民币基金虽然可以通过沪深两市港股通参与香港市场的交易，但是两地交易时间无法无缝对接，风险管理手段有限，以及港股通交易名单的限制，使得证券投资基金管理人的价值投资策略无法及时落地，可能错失投资机会，甚至可能出现明显的风险敞口无法对冲。

（本文作者：李菎，总裁助理）

2012年以来试点的证券公司互换业务为境内证券投资基金管理人投资香港市场提供了一条补充通道。

互换是金融市场中广泛使用的一种基础产品，互换双方通过一揽子协议安排实现特定的互换收益结构，达成资产负债及风险管理目标。目前，国内市场针对利率、汇率、信用类资产已经建立了收益互换交易机制，且收益互换业务发展迅速，已经成为商业银行、证券公司、保险公司以及非金融企业管理风险必备的基础性交易工具。

跨境权益互换，就是持有现金投资者可以向证券公司支付固定收益，以换取境外交易所交易股票股价挂钩的浮动收益，间接实现客户投资标的证券的目标。操作中，获得业务准入的投资人只需向交易对手证券公司存入全额保证金，并下达投资指令，由证券公司完成建仓；如果需要，投资人还可以在合约中启用杠杆功能，额外支付融资成本，实现跨境投资的收益优化。通过跨境权益互换进行境外投资最大限度降低了头寸的外汇风险，拥有比QDII更加灵活的交易策略，已经成为机构投资人积极尝试的新路径。

目前国内跨境权益互换业务属于牌照业务，受证监会监管，目前只有中国国际金融公司和中信证券具备展业实力，两公司执行严格的交易对手准入标准，相关合同均在证券业协会备案，上海盛宇股权投资中心已于两证券公司开通上述业务。不加杠杆，选择100%保证金交易，使得跨境收益互换成为证券投资基金管理人即时落实港股投资策略，进行风险敞口管理的有力工具。