一、2016年中国企业境内并购市场回顾

纵观中国最近三年的境内并购市场，2016年在2015年并购规模爆发式增长后回落趋稳。据统计显示，中国2016年境内并购市场的交易金额为20046.34亿元，较2015年下降17.24%，交易总数量为4021宗，同比下降31.32%。

从并购目的来看，2016年披露的4021宗境内并购中，有1750宗属于横向整合并购，占据全部交易数量的43.52%。资产调整并购和多元化战略并购紧随其后，数量分别为656宗、377宗，分别占比16.31%、9.38%。由此可见，境内并购发生的主要诉求还是在于产业内部的横向整合，即以扩大制造和服务供给能力、市场占有率为目的而发起的并购。

尽管2016年并购市场活跃度有所下降，但在宏观经济增速不断下滑、传统行业面临转型压力、细分领域产业升级、市场竞争加剧的背景下，大规模的并购整合在未来一段时间内仍然是企业乃至上市公司寻求转型升级和业务扩张的主要手段。

2016年的并购市场活跃度较2015年有所下降，其中有资本市场由牛转熊、由狂热转入冷静的因素，也有最近一年对上市公司在并购重组领域加强监管的因素。但是市场在狂热过后趋于理性时，我们看到所有的市场参与主体变得更加看重并购活动的质量及未来业务合作的可持续性，而非仅仅是出于所谓市值管理的需要而盲目扩张，忽悠式、盲目跨界式的并购重组固然是行不通了，但真正聚焦在企业自身熟悉的实体领域进行深耕细作，监管层面是鼓励和欢迎的，市场也是认可的。

企业间的并购与整合，是商业活动的客观要求，即使在成熟的资本市场中，也是常态化的现象。从全球的经济发展脉络来看，并购重组在其中起到了非常关键的作用。任何一个企业想要做大做强，并购重组必不可少。随着我国资本市场的成熟，并购重组的重要性更加毋庸置疑。

二、盛宇将如何开展并购业务

资本市场充满着诱惑，在这个躁动氛围中，多年来我们一直践行着专业化的方向，坚持“有所为，有所不为”的策略，在我们看准的领域中沉下去先学习，后投资。“板凳坐得十年冷”，我们的努力获得了初步的回报，过去几年，我们重点在医疗健康、互联网、云计算和信息安全、新产业等领域进行了投资布局，既带动了整个公司团队在专业化的道路上不断精益求精，也在上述投资领域里形成了相对丰富的渠道和资源圈，快速准确地了解、判断项目的能力十分突出。我们完全可以利用这方面的优势，为上市公司、为合作伙伴在他们感兴趣的领域里寻找有价值的并购目标。

同时，在我们已投资的二十多家优秀的公司中，有些是新三板明星企业，有些已经开始申报IPO，还有些企业虽然尚处于发展期，但在技术、产品、渠道或团队等方面有突出亮点，这些企业也是上市公司很好的合作对象。

有些上市公司或合作伙伴出于业务布局的考虑，愿意投资一些中早期的项目，或能够有效地嫁接自身优势资源的项目。这些项目也许短期内不能给收购方带来确定的利益，但只要假以时日，这些标的的成长性都是较确定的。在这种情况下，我们通过提供资金、输出团队服务的方式与上市公司共同成立产业并购基金，以并购基金的形式投资于适合的标的，与它们共同成长。在过去的两年多，我们已经与恒宝股份（002104）共同发起设立了移动支付安全产业基金、与江苏神通（002438）共同发起成立了核电和高端装备制造产业基金，并正在与某医药制剂上市公司探讨共同成立一家医药产业基金，服务于该公司的战略扩张。

这些产业基金的设立，不是为追求市场热点，不是为了博眼球提升我们的知名度，而确确实实是希望以一种较合理的载体服务于我们的合作伙伴，为帮助上市公司脱虚向实进行产业升级而全方位开放我们的资源和能力。当然，作为一家投资管理公司，长期而言我们当然会在这个过程中获得投资收益和提升品牌影响力，否则对于我们的投资人（LP）是不负责任的。成功是把事情做到极致的副产品，当我们为这些上市公司提供满意的回报的时候，我们所应为自己及为LP创造的品牌和收益都是水到渠成的。

对于我们而言，并购业务和我们的股权投资业务一样， 必须坚持行业专业化的原则，争取在我们有意拓展的若干领域里做深做透，而不能撒大网，不分行业地漫天找项目，否则我们会终日忙碌而一无所得。

三、盛宇开展并购业务的优势

专业化是最大的优势。投资机构如果离开了专业化，那么在面对那些浸淫于某一产业中几十年的上市公司团队，就失去了对话的基础，双方会因为完全不在一个认识层次上而无法进行有效的交流。我们已在专业化的道路上收获初步成功的果实，未来也仍会沿着这条路毫不动摇地走下去。

资本市场的经验和审慎是我们又一大优势。所有的投资都必须考虑退出和收益的问题，而资本市场尤其是二级市场又是投资退出最便捷的通道。这个过程绝非一帆风顺，既需天时、地利，更要有人和。我们有成熟的资本市场方面的专才，有专业的律师和会计师团队，在整个并购市场监管趋严的大环境下，要做到在投资项目时深思熟虑，见著知微，在整个过程中，既能大胆假设，又要小心求证，最终实现合作各方合理的商业目的，同时又不触碰监管红线，这是我们的优势，也是我们必须通过不断学习精益求精的。

当然， 并购业务，尤其是上市公司的并购业务，与我们长期从事并熟悉的股权投资业务差异很大。股权投资简而言之，就是买和卖、投资方和被投方的关系，双方谈得拢就可以合作。并购业务不同，它可能涉及到并购方、被并购方、交易中介、券商、律师等中介机构，以及最后要面对监管机构的全方位审视。在这类交易中，要兼顾各方的利益并考虑各种可能性，它要求团队既要熟悉行业、又要有专业的法律和财务知识，要有很强的沟通能力，因此它对交易团队的整体素质要求是很高的。也许在开展这项业务尝试的最初一段时间里，会有迷茫和困惑，但我们相信“不积跬步，无以致千里”的道理，只要坚持正确的方向并加上持之以恒的正向积累，我们必会有所收获。

盛宇投资作为一家在资本市场上耕耘了十几年的投资机构，长期的业务合作使我们拥有一批稳定成熟的投资人。多年以来，不论市场如何跌宕起伏，投资人始终给予我们最坚定的支持。我们时刻不敢忘记肩上所负的信任和责任，也一直在努力为投资人创造最好的回报。同时我们也在思考，除了为投资人创造投资收益外，我们应在自己熟悉的领域中，在每年接触到的大量的企业中，为我们的投资人们找到符合他们发展规划的合作标的，在作为管理人创造投资收益的同时，也为投资人自身的发展壮大贡献力量。这应该是投行服务的应有之意。

投资总监   周万松